Man mano che le istituzioni più importanti continuano a entrare nello spazio delle risorse digitali, si esplora l’interesse dell’investitore tradizionale.
L’interesse degli investitori istituzionali nelle criptovalute è indubbiamente aumentato con il passare degli anni, innescando una raffica di iniziative.
Quello che sappiamo da un po’ è che gli hedge fund e i family office hanno preso parte al vorticoso mercato degli asset digitali, ma il livello tende a scendere all’estremità dello spettro della gestione patrimoniale più tradizionale.
I gestori patrimoniali tradizionali si sono trattenuti dall’immergersi in questo mercato esplosivo a causa della sua natura volatile, della mancanza di infrastrutture adeguate e della responsabilità nei confronti dei loro investitori finali. Ai loro occhi, il mercato delle criptovalute deve ancora crescere.
Ma una volta risolte le molte questioni rimanenti relative alla regolamentazione e alle infrastrutture e all’emergere di nuovi prodotti, che si tratti di derivati o ETF, l’aumento della partecipazione alla gestione patrimoniale è inevitabile.
Delle ricerche hanno dimostrato che gli hedge fund stanno guidando la carica nello spazio crittografico, con gli hedge fund più tradizionali (non specifici per le criptovalute) che iniziano a dilettarsi.
Un rapporto dell’Alternative Investment Management Association (AIMA), PWC ed Elwood Asset manager a maggio ha rilevato che il 21% dei gestori di hedge fund tradizionali sta investendo in criptovalutr, con un altro 26% che prevede di investire.
Gli ostacoli agli investimenti citati dagli hedge fund intervistati includevano incertezza normativa, mancanza di infrastrutture e rischio del cliente o rischio reputazionale.
Il selvaggio West
Per i gestori patrimoniali tradizionali, le ragioni per non entrare nello spazio non differiscono significativamente da quelle elencate dagli hedge fund tradizionali. Le risorse digitali non si traducono bene nei rigorosi processi di gestione del rischio che gli investitori richiedono quando pianificano di affidare il proprio capitale a un gestore di fondi.
La base clienti di un’azienda ha un impatto significativo sul suo coinvolgimento con le risorse digitali. Chi investe ha una diversa propensione al rischio rispetto agli investitori che affidano il proprio denaro ai gestori patrimoniali tradizionali.
Gli hedge fund non sono soggetti a una regolamentazione così severa, il che significa che hanno una maggiore flessibilità su come scelgono di investire i loro soldi e una maggiore propensione al rischio.
Su o giù?
Quando si cerca di investire in criptovalute, è ovvio che la tolleranza al rischio è importante. Il motivo è semplice: le criptovalute sono notoriamente volatili.
La volatilità significa che l’esposizione lunga è rischiosa e questo scoraggia gli investitori long-only. Il prezzo può variare del 20-30% a seguito di una sola notizia o post sui social media del famigerato agitatore di pentole e amministratore delegato del miliardario Tesla Elon Musk.
Saxo Bank ha confermato l’intenzione di lanciare una nuova offerta di criptovaluta il 19 maggio che consentirà ai clienti istituzionali e al dettaglio di scambiare Bitcoin, Ethereum e Litecoin contro EUR, USD e JPY da un singolo conto a margine senza un portafoglio crittografico.
Cosa deve cambiare?
In mezzo all’estrema volatilità, non sorprende che molte aziende vogliano accedere al mercato utilizzando le loro banche sell-side esistenti e i loro partner di prime broker. Tuttavia, la mancanza di regolamentazione in atto significa che alcune importanti istituzioni finanziarie sono riluttanti a coinvolgersi.
Allo stato attuale, i regolatori hanno poca giurisdizione per supervisionare l’attività sul mercato perché le risorse digitali scambiate non sono classificate legalmente come valuta o merce, il che ha impedito a molte delle più grandi banche di entrare nello spazio.
Un rapporto sugli hedge fund di criptovaluta dell’AIMA ha anche rilevato che l’82% degli intervistati ha citato l’incertezza normativa come la più grande barriera agli investimenti.
L’infrastruttura e la disponibilità del fornitore di servizi erano altre barriere chiave all’ingresso, con la custodia che era l’area con maggiori necessità di miglioramento.
La nuova regolamentazione all’orizzonte ha il potenziale per incoraggiare maggiori investimenti da parte delle principali istituzioni.
Negli Stati Uniti, l’Office of the Comptroller of the Currency ha emesso lettere di orientamento nel gennaio di quest’anno che hanno dato alle banche il via libera per offrire servizi di custodia per criptovalute e stablecoin.
Dall’altra parte dello stagno, a settembre è trapelata anche una bozza della legislazione sulle criptovalute della Commissione europea, MiCA, che definisce la posizione dell’UE su criptovalute, security token e stablecoin in un modo in gran parte simile al regolamento MiFID II che copre i mercati dei titoli, gli intermediari di investimento e sedi di negoziazione.
Nei primi mesi del 2021, diversi operatori sell-side hanno fatto il grande passo e hanno colmato le lacune di custodia e intermediazione nel mercato.
In particolare, Northern Trust e Standard Chartered hanno collaborato per lanciare una soluzione istituzionale di custodia delle criptovalute in quella che è stata considerata una mossa storica per le istituzioni in competizione per entrare nello spazio.
I colossi della custodia BNY Mellon e State Street hanno seguito l’esempio annunciando i propri piani di servizio di asset digitali.
Standard Chartered ha anche lanciato una piattaforma istituzionale di intermediazione e scambio di asset digitali per i mercati del Regno Unito e dell’Europa, mentre Cowen si è spostato per fornire ai clienti istituzionali l’accesso alle criptovalute.
In termini di exchange di criptovalute, Gemini e Archax sono stati i primi a ricevere l’approvazione dalla FCA nel 2020.
Il colosso dell’asset exchange digitale, Coinbase, che recentemente è stato quotato in borsa al Nasdaq con una valutazione di $ 86 miliardi, ha anche confermato a maggio che lanciare una soluzione di custodia di prime brokerage.
Nonostante l’infrastruttura diventi più concreta, di recente è stata attirata l’attenzione sulla sua robustezza e affidabilità durante i flash crash, come quello del 19 maggio che ha visto il prezzo di Bitcoin crollare di 10.000 dollari in meno di un’ora. Con 8.000 clienti e 122 miliardi di dollari di asset scambiati, Coinbase è stato uno dei primi exchange ad affiancarsi ad un altro exchange di criptovalute di alto profilo, Binance, che è stato messo sotto i riflettori per problemi sistematici simili.
Il futuro
Le criptovalute stanno senza dubbio diventando una forza trainante nel mercato.
Può offrire opportunità di diversificazione e fonti alternative di rendimento del portafoglio agli investitori in un mercato in cui i rendimenti sono bassi.
Rimangono ancora alcuni pezzi del puzzle da mettere insieme prima di poter scoprire un’intera immagine del mercato e questa incertezza fa sì che le istituzioni tradizionali si ritirino dalla classe di attività.
Sembra improbabile che i picchi violenti e i cali dei prezzi si appiattiscano senza il peso delle principali istituzioni finanziarie e ciò è improbabile che accada senza una regolamentazione e un’infrastruttura solide.
Originariamente ambito dai cyber-punk, il coinvolgimento istituzionale nelle risorse digitali era l’ultima cosa nella mente di coloro che cercavano di usurpare il tradizionale mercato degli investimenti con le criptovalute, ma man mano che lo spazio diventa più irreggimentato e l’interesse per il mercato aumenta, le istituzioni tradizionali potrebbero essere costrette saltare sul carro della band, che si tratti di un coinvolgimento in piena regola o di fondi per il monitoraggio delle criptovalute.
